证券时报记者 胡飞军财盛证券
在证券行业并购整合持续深化的背景下，一场备受瞩目的“券业联姻”迎来了关键窗口业绩的交叉验证。
近日，湘财股份与大智慧相继披露2025年业绩数据，呈现“冰火两重天”景象：拟作为存续主体的湘财证券，净利润同比大增157.5%至5.53亿元，而正待被吸收合并的金融信息服务商大智慧，净利仍陷千万元级别的亏损。
据悉，湘财股份并购大智慧的交易仍在推进中，这场旨在融合券商牌照实力与金融科技流量的交易，目前已进入监管审核阶段，最终能否成功存在不确定性。
湘财证券净利大增1.5倍
1月19日，湘财股份披露其全资子公司湘财证券2025年度未经审计的财务报表。
数据显示，湘财证券2025年实现营业总收入约19.55亿元，较2024年的约15.18亿元增长约28.8%；净利润表现更为亮眼，2025年实现净利润约为5.53亿元，相较于2024年的2.15亿元，同比增幅高达157.5%。
具体业务方面，除投行业务收入有所下滑外，湘财证券其他主营业务均实现增长。其中，经纪业务手续费净收入7.42亿元，同比增长39%，成为收入增长的主要驱动力；资产管理业务手续费净收入4006万元，同比增长23%；投资收益实现3.84亿元，同比增长约19%。相比之下，投资银行业务手续费净收入为5994万元，同比下降29%。
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目前国内白银投资主要有两种形式：白银股票投资和白银期货交易。相应地，配资平台也分为两类：一类是针对白银矿业股票的配资，另一类则是针对白银期货合约的配资。这两种投资方式在交易机制、风险特征和监管框架上都有显著差异。
资产规模方面，截至2025年末，湘财证券资产总计约401.2亿元，较上年末增长14%；所有者权益合计约99.21亿元。
大智慧亏损收窄
与湘财证券的亮眼业绩形成对比的是，其正筹划吸收合并的对象——大智慧，预计2025年仍将处于亏损状态。
1月17日，大智慧发布业绩预告称，预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-3400万元至-5000万元，扣非后净利润为-6900万元至-8500万元。
尽管大智慧未能扭亏，但亏损幅度较2024年已显著收窄。数据显示，大智慧2024年归属于母公司所有者的净利润亏损约2亿元。
大智慧解释，2025年部分业务收入有所增长，且降本增效措施使成本费用大幅减少，但收入增长尚不足以完全覆盖成本。
并购重组正在推进中
在政策鼓励行业并购整合的背景下，湘财股份与大智慧的合并交易正在推进中。
2025年3月，双方公告筹划由湘财股份通过发行A股股票换股吸收合并大智慧，并募集配套资金。
根据方案，湘财股份的换股价为7.51元/股，大智慧为9.53元/股，换股比例为1∶1.27。交易完成后，大智慧将终止上市，其全部资产、业务等将由存续的湘财股份承继。
“湘财股份吸收合并大智慧符合监管鼓励上市公司之间加强并购的导向，优化供给侧，跨界并购有效取长补短。”一位非银券商分析师对证券时报记者表示，湘财股份和大智慧此前已有较强的长期合作基础，合并后有利于强化双方的协同价值，提升湘财证券的财富管理和金融服务能力。
2025年10月23日，上交所已经对上述交易受理并依法进行审核。
湘财股份表示，此次交易尚需通过上交所审核通过财盛证券，并取得证监会同意注册的批复后方可正式实施，最终能否通过审核以及取得注册的时间仍存在不确定性。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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